时间: 2024-09-04 13:37:28 | 作者: 实验台
西南证券发布研报称，自2019年以来，国内高值耗材带量收购品类逐步完善，现在除主动脉介入、结构性心脏病等产品外，高值耗材范畴根本完成悉数集采。高值耗材范畴在集采大布景下，大都范畴现在竞赛较为充沛，生长性有限，因而现在处于低浸透率、低国产化率的赛道有长时间生长特点，其次现在竞赛格式较优异赛道的企业有望发挥先发优势，首先翻开生长天花板，美观电生理、左心耳封堵器等。需求咱们来重视的是，高值耗材出海难度大，重视临床价值提高，未来潜力巨大。
规模根本全掩盖，自2019年以来，国内高值耗材带量收购品类逐步完善，现在除主动脉介入、结构性心脏病等产品外，高值耗材范畴根本完成悉数集采；降幅逐步温文，以国采为例，从20年冠脉支架的93%到23年人工晶体的60%。
以价补量逻辑逐步走通叠加部分产品续约涨价：以冠脉支架为例，2020年全国初次集采均匀降幅抵达93%，价格下降到出厂价以下。2022年续标价格均匀涨幅为25%，尽管价格依然维持在700-800元之间，但量的增长幅度显着，首年意向收购量均匀涨幅为222%。
国产化率提高：依据威高骨科招股书，2019年仅排名前三位的外资厂商强生、美敦力、史赛克算计比例为59%，集采后国产品牌比例为90%，国产化趋势非常明显。部分外资如捷迈报价过高未中标，现在其脊柱事务已彻底撤出中国商场。
看好低浸透率、低国产化率或竞赛格式较优异赛道——电生理、左心耳封堵器、外周动脉支架、密网支架、缓慢缺血类颅内药物支架等。
西南证券觉得，高值耗材范畴在集采大布景下，大都范畴现在竞赛较为充沛，生长性有限，因而现在处于低浸透率、低国产化率的赛道有长时间生长特点，其次现在竞赛格式较优异赛道的企业有望发挥先发优势，首先翻开生长天花板。
综上，计算了各赛道浸透率、国产化率、CR3以及首要参加厂商数量数据，看好电生理(浸透率10%、国产化率12.5%、CR3 85%)、左心耳封堵器(浸透率6%、国产化率25%、CR3 95%)、外周动脉支架(浸透率1%、国产化率10%、CR3 66%)，密网支架(浸透率1%，CR3 90%)、缓慢缺血类颅内药物支架(浸透率10%，CR3 100%)等。此外集采较充沛范畴，主张重视浸透率提高带来的生长空间，如骨科、冠脉血管介入范畴。
从体量上看，现在心脑血管介入、骨科赛道海外收入体量相对较大；从收入占比来看，电生理赛道为15.3%，主动脉及外周介入与骨科赛道为12.7%；从2023年海外收入增速来看，眼科、骨科、电生理赛道相对较快。高值耗材出海难度大，重视临床价值提高，未来潜力巨大。设备收购首要由医院收购决议，较为重视性价比，而相比之下，高值耗材的运用首要由临床医师决议，企业要对医师进行训练，堆集满足临床数据，而国产企业大部分不具备在海外展开学术支撑的才能，朴实依托经销商很难做好高值耗材的国际化。跟着国产企业在国内商场逐步替代进口比例，未来发掘海外商场潜力成为必然选择。
危险提示：成绩没有抵达预期的危险、商场之间的竞赛格式恶化的危险、职业景气量下降的危险。
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